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標題: Q4新興市債投資價值儼然浮現 [打印本頁]

作者: berd 時間: 2007-10-18 11:54 AM 標題: Q4新興市債投資價值儼然浮現

普羅投顧 2007-10-17

今年美次級房貸風暴來勢洶洶，資金撤離高風險性資產，導致新興市場股、債、匯市同步重挫。但普羅投顧卻認為無損新興國家基本面，且聯準會降息二碼使得新興市場債利差縮減，投資價值自然浮上檯面。此外因新興國家經常帳持續順差，外匯存底增加使得政府財政需求獲得滿足，在債券供給量下降、但投資需求更形強勁之際，新興債市尤其是在政府公債的部份已出現了供不應求的供需緊俏現象。
展望第四季，美元長期貶值的態勢已確定，新興市場貨幣則可望因外匯存底攀高、經濟成長持續優於成熟國家的後盾下，貨幣存在升值的優勢，成為另一個投資新興市場的誘因，而隨著全球股市重回上升軌道，新興股市此波的反彈力道亦比成熟市場來得強勁，顯示投資人對於高風險性資產的信心已回復至股災前水準，因此普羅投顧建議已持有的投資人不妨續抱，而手中沒有部位的投資人則可於現在進場。

由於美國第二季經濟數據強勁反彈，美國10年期公債殖利率不僅自5月中旬以來開始攀升，更於6/7一舉突破5%的整數關卡，大大降低了投資人對於高風險債券的偏好度，因此新興市場債自今年5月開始表現便一直受到抑制，進入第三季，更是難逃美國次級房貸風暴的威脅，在新興股、匯市重挫的壓力下反彈行情遲遲於8月份才出現，利差擴大的現象亦逐漸回穩。

新興國家外匯準備並未因清償外債而有所減少

新興市場受惠於全球原物料價格走高，因此得以累積大量貿易順差，雖然近年來積極償付先前於金融風暴時期所欠下的大量外債，但觀察2006年各個新興國家的外匯準備，卻在不斷償債的情況下還能不減反增，顯現出新興市場目前的體質確實已遠比過去來得良好，大大降低突發事件而令新興國家無力償還外債的可能。

美國經濟放緩對大部份新興國家影響有限

此外，美經濟持續放緩亦令投資人對於新興國家的經濟成長也產生質疑，不過普羅投顧觀察主要國家對美出口佔GDP的比重均不大，除了墨西哥、馬來西亞的比重超過二成以外，巴西、印度、及俄羅斯等國均只有2%左右，這也是為何即便美國經濟成臨較大的下檔風險，但是新興國家的經濟成長力依然不墜的主要原因。

新興國家債信評等提升降低倒債風險

也因為新興國家體質在多年的積極改造之後已愈益成熟，在新興債市所需面對的投資風險已大幅下降，以JP 摩根新興市場債券指數為例，其中逾四成的債券信評已屬於投資等級，顯示了新興債市品質提高的事實外，造就了新興國家之間債信評等與債券殖利率水準間差異極大的特性，更考驗基金經理人的選債能力。

另外，也由於新興國家經常帳持續出現順差，外匯存底持續升高，政府在財政需求獲得滿足，許多國家甚至在今年上半年就已完成所有的財政預算資金籌劃目標，使得新興市場中政府債券的供給量已出現下降，但新興債市中的投資需求卻更形強勁，使得新興債市尤其是在政府公債的部份已出現了供不應求的供需緊俏現象。

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